华通证券国际有限公司商贸零售行业组近期对壹网壹创进行研究并发布了研究报告《投资价值分析报告：持续拓展合作品类、品牌，头部电商服务商市场份额有望进一步提升》，本报告对壹网壹创给出增持评级，认为其目标价位为34.80元，当前股价为27.72元，预期上涨幅度为25.54%。

壹网壹创(300792)

电商服务商行业竞争加剧，品牌对头部电商服务商黏性增强

(资料图)

2022年，电商行业一方面呈现了流量去中心化、渠道多元化的格局，另一方面是消费者不断提升的个性化、品质化和用户体验。面对这样的局面，品牌对头部服务商的依赖得到了进一步加强，切换服务商的成本、不可预期的影响都随之提升，有望推动电商服务商市场集中度进一步提升。根据IMF2023年7月发布的《世界经济展望》，我国经济仍将保持较好增长的预期下，国外品牌有望持续进入中国市场，相较于本土品牌，国外品牌更倾向于外包服务商进行电商运营，推动电商服务商市场规模持续增长。

公司作为全链路服务商，市场份额有望提升

公司是全行业首家实现覆盖电商全域主要渠道的企业，已经具备独立的天猫、京东、唯品会、拼多多、抖音、小红书及私域事业部，并且基本在相关平台取得头部服务商的身位。公司已经具备一站式服务能力，能够为客户提供多维度的增值服务，近几年，品牌方的服务需求已拓展至全流程，公司作为全链路服务商在流量去中心化、渠道多元化的市场格局下，市场占有率有望继续上升。

运营经验成功复制，持续拓展品类、品牌推动业绩增长

公司积极拓展新品类、新品牌、新渠道，已将美妆品类运营经验成功复制到个护、潮玩、宠物食品、大健康等。公司已经与宝洁、资生堂、百威、伊利、毛戈平等国内外知名企业达成长期合作，2023年Q1，公司新增C&D集团、Swisse、露安适、高洁丝、舒适达等12个品牌，累计实现GMV27.24亿元，同比增长近6%。随着运营品类、品牌持续增加，运营经验持续积累，公司有望持续增厚竞争壁垒，带动经营业绩增长。

公司盈利预测与估值

预计公司2023-2025年营业收入分别为17.66、20.76、24.62亿元，YOY分别为14.76%、17.52%、18.61%；EPS分别为1.16、1.38、1.53元，根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为34.80元/股，公司估值水平较低于可比公司，给予公司“推荐（首次）”投资评级。

投资风险提示

市场环境风险、经营业绩季节波动风险、平台风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券(601688)林寰宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为48.27%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.84亿，根据现价换算的预测PE为23.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。